美国关税行动和加拿大的报复性反应导致全球贸易中断，可能会推高价格并阻碍经济增长。

麦克勒姆表示，央行管理委员会对于未来货币政策的方向存在“不同意见”。

他说，“总的来说”，该委员会认为，如果有迹象表明关税争端开始削弱经济，而价格压力仍然

受到控制，加拿大央行就有降低政策利率的空间。

但他也警告称，不要将政策制定者的审议视为央行下一步行动的指导。

麦克勒姆表示，加拿大央行将努力在未来取得平衡。

他说：“我们将继续支持经济增长，同时确保通胀得到良好控制。”

央行将关注关税争端对通胀的影响，以评估未来的政策决定。

麦克勒姆重申，加拿大央行将“比以往更少前瞻性”，并更加关注风险。

今年四月，这意味着加拿大央行在季度货币政策报告中放弃了对通胀和经济的中央预测，

而是发布了两种说明性的“情景”，以说明各种关税情况对加拿大的影响。

加拿大央行将于 7 月 30 日公布下一次利率决定，同时发布一份新的货币政策报告。

高级副行长卡罗琳·罗杰斯周三表示，她希望加拿大央行届时能够恢复中央预测，但表示这将

取决于贸易方面的发展以及此前的经济数据。

加拿大帝国商业银行首席经济学家艾弗里·申菲尔德 (Avery Shenfeld) 周三在给客户的报告

中表示，如果就业市场出现更多裂痕且非关税商品通胀放缓，他预计 7 月份利率将下调四分

之一个百分点。

他表示，预计9月份将再次降息，将政策利率降至2.25%。

尽管今年第一季度加拿大经济超出了加拿大央行的预期，且 4 月份年通胀率回落至 2% 以下，

但央行表示，从总体数据中可以看出一些令人担忧的迹象。

4月份通胀率降至1.7%，这主要得益于联邦政府取消了消费者碳排放税，这导致加油站价格下

降。若不计入税收，4月份通胀率将达到2.3%，高于3月份的2.1%，并超过了央行的预期。

央行表示，最新的价格数据表现出一些“意外的坚挺”，尤其是核心通胀数据的上升。

“这引起了我们的注意，”麦克勒姆表示，并补充说央行看到“通胀出现了一些潜在的波动”。

他表示，虽然现在观察报复性关税对通胀数据的影响“还为时过早”，但潜在压力复苏的迹象“可

能反映了贸易中断的影响”。

蒙特利尔银行首席经济学家道格拉斯·波特在一份报告中表示，尽管央行的决定表明其并不急于

降息，但“我们怀疑，经济活动减弱和核心通胀趋势缓和将促使央行采取进一步行动。”

他表示，即使通胀放缓，预期的经济放缓仍为7月份降息留下了“广阔的空间”。

道明银行高级经济学家莱斯利·普雷斯顿也预计未来利率将会下降。

她在一份研究报告中写道：“我们预计，除非与特朗普政府的贸易谈判出现奇迹，否则加拿大

经济今年可能会陷入衰退，需要进一步降息。”

第一季度实际国内生产总值（GDP）环比年率也超过了加拿大央行的预测，达到2.2%；这一

增长主要得益于企业争相避开关税。麦克勒姆警告称，这些影响将在接下来的几个月里出现

逆转，“因此预计第二季度经济将更加疲软。”

“这些关税持续的时间越长，这种不确定性持续的时间就越长，对经济的压力就越大，对通胀的

下行压力也就越大。我们将密切关注此事，”他说。

与此同时，贸易敏感型经济领域正显现出劳动力市场的疲软迹象，房屋转售和政府支出也在放

缓。麦克勒姆表示，加拿大企业和家庭的支出在“美国关税面前”表现出一定的韧性，但他补充

道，“他们可能会继续保持谨慎。”

联邦政府也在寻求解决与美国贸易不确定性的途径。渥太华已宣布计划在秋季提交年度预算，

而不是像往常一样在春季提交。

麦克勒姆表示，加拿大央行仍在关注政府支出决策将如何影响通胀和增长预测，但拒绝回答有

关缺乏春季预算是否会进一步影响前景的问题。

“坦率地说，预算并不是经济面临的最大不确定性来源——而是美国关税，”他说。