加拿大央行周三将基准利率维持在2.25%不变，此前第三季度经济数据表现强劲，表明加拿大经济已抵御住部分贸易战引发的动荡，此举符合市场普遍预期。

央行行长蒂夫·麦克勒姆（Tiff Macklem）在开场发言中表示，当前利率处于“恰当水平”，既能推动经济完成“结构转型”，又能使通胀率维持在2%的目标区间附近。

“然而，不确定性依然很高，可能出现的结果范围也比以往更广。如果形势发生变化，我们已做好应对准备。”他说道。

在加拿大央行 10 月份的会议上，行长警告说，美国关税将对加拿大经济造成结构性损害，单靠货币政策无法解决这个问题。

此后，经济表现比预期更为强劲，第三季度GDP和就业增长均超出预期， 11月份失业率降至6.5% 。

通货膨胀率徘徊在略高于 2% 的水平，而加拿大央行的核心通胀指标（剔除了汽油或税收变化等波动性因素）正趋近于 3%。

然而，第三季度消费者支出和企业投资基本持平。虽然这种情况可能在第四季度有所改变，但该银行预计整体经济增长将在2026年再次回升之前放缓。

“目前，我们的经济运行存在很多闲置产能。随着这些产能被消化，明年的通胀应该会得到控制，”加拿大帝国商业银行（CIBC）高级经济学家凯瑟琳·贾奇在接受加拿大广播公司（CBC）新闻采访时表示。

“因此，我们目前认为加拿大央行明年全年隔夜利率将维持在 2.25% 不变，”她补充道。

她表示，明年即将续签的加美墨自由贸易协定的命运也对经济构成压力。“一旦贸易问题更加明朗，我们认为经济活动将会真正开始回升。”

经济表现为何好于预期

尽管钢铁、铝业、汽车和木材行业遭受美国关税重创，对商业投资造成更广泛影响，但麦克勒姆在讲话中表示：“整体而言，经济正展现出韧性。”

这位央行行长指出，加拿大统计局近期修订的2022年、2023年和2024年经济增长数据，可能是这种韧性的潜在解释。

他表示：“这些修订数据表明，在受到美国贸易冲突冲击之前，加拿大经济状况比我们此前预期的更为健康。特别是，这些数据表明今年初的需求和经济产能都更高。”

麦克勒姆指出，另一个稳定点是，虽然某些关键行业正在应对高额关税，但经济的其他部分“继续基本免关税地与美国进行交易”。

他说： “美国对加拿大征收的平均关税税率是世界上最低的税率之一，约为6%。我们还没有看到对加拿大经济其他领域产生溢出效应。”

“加拿大人感到生活压力很大”

麦克勒姆承认，那些正为生活成本而苦苦挣扎的消费者，在日常生活中可能感受不到这种韧性。“许多加拿大人都感到生活捉襟见肘，”他说。

安格斯·里德研究所最近的一项调查显示，59%的加拿大人认为生活成本和通货膨胀是他们最关心的经济问题，39%的人难以支付家庭食品杂货账单。

（该调查于2025年11月26日至12月1日进行，调查对象为安格斯·里德论坛的4025名加拿大成年会员，采用随机抽样方法。该调查的误差幅度为正负1.5个百分点，置信度为95%（即20次中有19次）。）

然而，麦克勒姆和高级副行长卡罗琳·罗杰斯（ Carolyn Rogers ）都强调，央行并不希望整体价格水平下降——这可能导致经济陷入严重衰退。

罗杰斯解释道：“虽然听起来不错，但价格下跌往往发生在经济陷入困境时。”

通货紧缩—— 通货膨胀的反面 ——会促使消费者和企业推迟购买，因为等待一段时间后商品会更便宜。它还会迫使企业削减成本，包括工资。

“所以我们需要做的就是将通胀率保持在目标水平，并支持经济正在经历的结构性转变，”她说。

“随着经济增长，工资上涨将得到支撑，从长远来看，这将有助于解决加拿大人面临的经济负担能力问题。”